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來源：器械之家，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載，且24小時(shí)后方可轉(zhuǎn)載

日前，愛博醫(yī)療發(fā)布公告，公司擬收購德美醫(yī)療不低于51%股權(quán)并取得控制權(quán)，拓寬醫(yī)療健康領(lǐng)域布局。

具體來看，愛博醫(yī)療于2026年1月20日與德美聯(lián)合（重慶）醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“德美醫(yī)療”或“標(biāo)的公司”）及德美醫(yī)療創(chuàng)始人、第一大股東、董事長、總經(jīng)理兼法定代表人黎建波簽署《投資意向書》，公司擬通過并購貸款及自有資金出資方式收購標(biāo)的公司不低于51%的股權(quán)并取得標(biāo)的公司的控制權(quán)。

愛博醫(yī)療預(yù)估本次擬收購的標(biāo)的公司整體估值不超過人民幣10億元，并表示本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

資料顯示，愛博醫(yī)療在眼科器械領(lǐng)域擁有龍頭地位，構(gòu)建了人工晶狀體、角膜塑形鏡、隱形眼鏡及視光產(chǎn)品三大產(chǎn)品體系，其中人工晶狀體被行業(yè)公認(rèn)為國產(chǎn)老大。

01

收購51%股權(quán)

布局運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)

作為2026年國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域首個(gè)重磅并購案，本次收購從交易核心要素來看，控股權(quán)與估值是此次并購的兩大焦點(diǎn)。愛博醫(yī)療明確提出收購不低于51%股權(quán)，旨在實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的公司的絕對掌控，資金來源將采用并購貸款與自有資金組合模式，整體估值上限鎖定10億元，最終交易價(jià)格將根據(jù)后續(xù)盡職調(diào)查、審計(jì)及資產(chǎn)評估結(jié)果協(xié)商確定。

這一估值水平與德美醫(yī)療的業(yè)績增長態(tài)勢形成呼應(yīng)，其2023-2025年?duì)I業(yè)收入從1.78億元增至2.86億元，調(diào)整后凈利潤從 - 708萬元躍升至2360萬元，三年間實(shí)現(xiàn)了從虧損到盈利的跨越式增長。

值得一提的是，本次交易設(shè)置了嚴(yán)格的業(yè)績承諾與獎(jiǎng)懲機(jī)制。公告顯示，德美醫(yī)療需在2026-2028年實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤不低于1.65億元，分年度目標(biāo)為4500 萬元、5500萬元、6500萬元；若未達(dá)標(biāo)，創(chuàng)始人黎建波將以零對價(jià)轉(zhuǎn)讓相應(yīng)股權(quán)補(bǔ)償，超額完成則給予核心團(tuán)隊(duì)現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

同時(shí)，雙方協(xié)議約定了6個(gè)月排他期，期間德美醫(yī)療不得與第三方洽談股權(quán)交易，為交易推進(jìn)提供保障。

02

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)頭部企業(yè)

全鏈條布局構(gòu)筑壁壘

公告信息顯示，德美醫(yī)療成立于2016年7月12日，注冊資本逾1214萬元，黎建波擔(dān)任公司法定代表人、董事長兼總經(jīng)理，其個(gè)人直接持股 14.7994%，其配偶蒲曉露直接持股 5.8011%。通過直接及間接持股的方式，加之與部分股東簽署一致行動(dòng)協(xié)議，黎建波與蒲曉露夫婦合計(jì)擁有公司 43.3825% 的控制權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

作為一家國際化醫(yī)療科技集團(tuán)，德美醫(yī)療聚焦運(yùn)動(dòng)健康全領(lǐng)域布局，業(yè)務(wù)版圖覆蓋術(shù)前預(yù)防、手術(shù)治療與術(shù)后康復(fù)全流程，核心圍繞運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物、手術(shù)工具、關(guān)節(jié)鏡設(shè)備及運(yùn)動(dòng)康復(fù)器具與設(shè)備，形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，目前已成長為國家高新技術(shù)企業(yè)與 “專精特新” 小巨人企業(yè)。

目前，德美醫(yī)療已在北京、重慶、四川等多地落地現(xiàn)代化生產(chǎn)基地與研發(fā)中心，技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化布局初具規(guī)模。截至公告發(fā)布之日，德美醫(yī)療擁有276項(xiàng)授權(quán)專利，醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊資質(zhì)體系完備，其中三類注冊證34張、二類注冊證48張、一類注冊證63張，技術(shù)與產(chǎn)品的合規(guī)化、專業(yè)化程度位居行業(yè)前列。

值得一提的是，德美醫(yī)療曾成功入選第四批國家高值醫(yī)用耗材集采A組，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。其不僅擁有豐富的臨床專家資源，銷售網(wǎng)絡(luò)更是實(shí)現(xiàn)全國全覆蓋，并遠(yuǎn)銷東南亞、拉丁美洲、中東、歐洲等海外地區(qū)，全球化布局成效顯著。

此外，在研發(fā)創(chuàng)新、智能制造能力以及境內(nèi)外銷售渠道布局等維度，德美醫(yī)療與愛博醫(yī)療具備顯著的業(yè)務(wù)協(xié)同潛力。

03

業(yè)績承壓

收購?fù)貙挳a(chǎn)業(yè)布局

作為收購方，愛博醫(yī)療的核心競爭力曾集中在眼科高端器械領(lǐng)域，并在眼科器械領(lǐng)域擁有龍頭地位。以生物醫(yī)用材料研發(fā)為核心，其構(gòu)建了人工晶狀體、角膜塑形鏡、隱形眼鏡及視光產(chǎn)品三大產(chǎn)品體系，但2024年后，這一業(yè)務(wù)格局遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，業(yè)績壓力持續(xù)釋放。

2024年5月，人工晶狀體國家集采政策落地，成為壓在愛博醫(yī)療業(yè)績上的 “第一根稻草”。作為貢獻(xiàn)公司逾五成利潤的核心業(yè)務(wù)，人工晶狀體雖在 2024 年實(shí)現(xiàn) 5.88 億元營收，同比增長17.66%，但銷量增速（44.93%）遠(yuǎn)超收入增速，凸顯價(jià)格下調(diào)的嚴(yán)重拖累。

2025年一季度，這一沖擊進(jìn)一步顯現(xiàn)，公司歸母凈利潤同比下滑 10.05%，出現(xiàn)上市以來首次單季度凈利負(fù)增長，股價(jià)隨之跌停。到了 2025 年三季度，人工晶狀體業(yè)務(wù)受集采與地方醫(yī)保支出調(diào)整雙重影響，收入和銷量較上年同期均出現(xiàn)下降，成為利潤承壓的核心因素。

更值得警惕的是，人工晶狀體在總營收中的占比已從 2020年的81.79%跌至 2024年的41.68%，核心業(yè)務(wù) “壓艙石” 作用持續(xù)弱化；其角膜塑形鏡產(chǎn)品雖在2024 年實(shí)現(xiàn)2.36億元營收，同比增長16.76%，但競品增多導(dǎo)致出廠價(jià)格被迫下調(diào)，增長貢獻(xiàn)顯著減弱。

盡管愛博通過布局離焦鏡實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)翻倍增長，但新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，2024年其他近視防控產(chǎn)品營收僅占 6.89%，難以對沖角膜塑形鏡的增長乏力。

由此，針對本次對德美醫(yī)療的收購，愛博醫(yī)療稱其核心業(yè)務(wù)聚焦于生物醫(yī)用材料及高端醫(yī)療器械的研發(fā)及商業(yè)化。通過本次收購標(biāo)的公司控股權(quán)，公司拓寬醫(yī)療健康領(lǐng)域布局，在研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售渠道等方面與標(biāo)的公司協(xié)同，進(jìn)一步提升公司業(yè)績與股東回報(bào)水平。

——

此次收購對愛博醫(yī)療的戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)，是該公司從單一賽道冠軍向平臺(tái)型企業(yè)”轉(zhuǎn)型、破解業(yè)績承壓困局的關(guān)鍵一步。從業(yè)務(wù)布局來看，收購實(shí)現(xiàn)了眼科、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)的雙輪驅(qū)動(dòng)，從根本上分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，雙方在研發(fā)、渠道等方面的資源整合可加速價(jià)值釋放，緩解短期業(yè)績壓力。

不過此次交易三年業(yè)績對賭仍存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，若業(yè)績未完成將進(jìn)一步拖累愛博醫(yī)療未來盈利。對此，有觀點(diǎn)指出：“相較于業(yè)績持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)，這場并購仍是愛博醫(yī)療的最優(yōu)解?！?

那么，從眼科到運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)，愛博醫(yī)療這場跨界10億并購最終能否為其破解業(yè)績承壓困局？器械之家將持續(xù)關(guān)注。